Kami menaikkan target harga TLKM menjadi IDR3.900 (WACC 9,9%, LTG 1,5%), namun menurunkan rekomendasi menjadi HOLD karena harga saham saat ini telah mencerminkan sebagian besar sentimen positif. Prospek industri telekomunikasi dinilai membaik seiring upaya penyehatan pasar, termasuk standarisasi harga kartu SIM baru, serta peningkatan lalu lintas data pada musim liburan akhir tahun.

Untuk 4Q25, pendapatan diproyeksikan mencapai IDR37,2 triliun, dengan kontribusi utama dari pertumbuhan trafik data meski data yield terus menurun secara struktural. Laba bersih 4Q25 diperkirakan sebesar IDR5,0 triliun, dengan manajemen biaya yang menopang margin EBITDA mendekati 50%. TLKM tetap menarik berkat jaringan luas dan dividen yang kompetitif, namun perlu lebih agresif dalam pengembangan produk, layanan, dan peningkatan kualitas jaringan—terutama di Indonesia Timur—untuk menjaga daya saing dan memulihkan momentum pertumbuhan.