Media Nusantara Citra (MNCN): Dukungan Pertumbuhan YoY dari EURO 2024

MNCN dipertahankan dengan rekomendasi BUY dan target harga (TP) tetap di IDR550 (15.2% WACC, 0% LTG). TP mengimplikasikan P/E 4.4x dan P/BV 0.7x pada FY24E.

Pendapatan di 2Q24E diperkirakan sebesar IDR2.15t (-8% QoQ, +7% YoY). Dampak pemilihan presiden di 1Q24 diperkirakan akan berkurang, dan pengaruh kejuaraan UEFA EURO 2024 akan sebagian tercermin di 3Q24. Kejuaraan ini disiarkan eksklusif di Indonesia oleh MNCN melalui TV FTA, TV berbayar, dan platform OTT. MNCN diperkirakan akan mencapai proyeksi pendapatan IDR8.9t pada FY24E (+12.4% YoY), dengan pertumbuhan moderat CAGR 4.8% selama FY23-26E menjadi IDR8.9t.

Pendapatan bersih 2Q24E diperkirakan sebesar IDR131b (-43% QoQ, +104% YoY). Margin kotor diperkirakan turun menjadi 48% di 2Q24E (vs. 57% di 1Q24) dengan peningkatan biaya pendapatan sebesar IDR1.1t (+12% QoQ, -13% YoY) dari EURO 2024. Biaya G&A diperkirakan sebesar IDR550b (26% dari penjualan vs. IDR577b/25% penjualan di 1Q24).

Menurut We Are Social 2024, orang Indonesia masih menonton TV free-to-air (FTA) selama 2-3 jam setiap hari. Meskipun ada proliferasi FTA setelah analog-switch-off (ASO), MNCN masih memiliki posisi yang baik karena ekosistem terintegrasinya. Konten pasar massal tetap penting untuk memenangkan pangsa pemirsa dan mengontrol biaya, dan MNCN memiliki keunggulan di sini melalui jangkauan pemirsanya yang luas. Risiko yang dihadapi adalah penurunan belanja iklan dan jumlah pemirsa.