KLBF.IJ

Kalbe Farma Tbk

 

Kinerja 1Q25 Lampaui Ekspektasi, Pemulihan Margin Berlanjut

• Laba bersih 1Q25 sebesar IDR1,077 miliar (+25% QoQ, +12% YoY), melampaui ekspektasi, setara dengan 30%/31% dari estimasi FY25E Maybank/konsensus. Kinerja ditopang oleh pemulihan margin kotor yang kuat (berbanding terbalik dengan MYOR).

• Penjualan 1Q25 tercatat moderat di IDR8,845 miliar (+5% QoQ, +6% YoY), dengan pendorong utama berasal dari bisnis farmasi dan kesehatan konsumen (43% dari total penjualan). Sementara itu, segmen nutrisi (24% dari penjualan) masih lemah akibat daya beli yang terbatas.

• Margin kotor meningkat ke 41,6% (vs. 41,0% di 4Q24), berkat melemahnya harga minyak global (-29% YTD) dan inflasi susu bubuk Selandia Baru yang masih moderat (+3% YTD). Biaya bahan baku aktif (API) menyumbang sekitar 25% dari COGS dan susu sekitar 9%, dengan inventori rata-rata 3 bulan, membuat margin KLBF sensitif terhadap harga komoditas terkini.

• Rekomendasi BUY dipertahankan dengan target harga IDR1.450. Kenaikan proyeksi EPS kemungkinan besar terjadi karena analis pasar (termasuk Maybank) terlalu konservatif terhadap potensi margin KLBF. Dengan PER FY25E/26E di 16,6x/14,7x, valuasi saham dinilai atraktif, terutama di tengah tren harga komoditas yang melemah.

 

Sumber: Research Maybank Sekuritas

Disclaimer: Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.