JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk

 

Laba di Bawah Ekspektasi, Tapi Prospek Masih Menarik

• Laba Bersih 1Q25 mencapai IDR 680 miliar (-26% QoQ, +2% YoY), jauh di bawah ekspektasi.
  ? Hanya mencakup 19% dari estimasi Maybank IBG dan 20% konsensus (vs. rata-rata historis 3–5 tahun: 24%).

• Pendapatan sebesar IDR 14,3 triliun (-1% QoQ, +3% YoY), sesuai dengan estimasi pasar dan Maybank.
  ? Penurunan pendapatan kuartalan dipengaruhi oleh penurunan harga livebird dan DOC masing-masing -5% dan -10% QoQ, mencerminkan permintaan yang lemah meskipun ada momen Lebaran.

• Margin Kotor (Gross Margin) naik +103 bps YoY menjadi 18,8%, berkat harga jagung yang mulai normal di IDR 4.800/kg (-27% YoY), di mana jagung mencakup sekitar 50% dari biaya pakan.

• Kontribusi Segmen:
  ? Segmen pakan ternak tetap yang utama, menyumbang 40% dari total penjualan.
  ? Margin EBIT naik menjadi 7,3% (+356bps QoQ) di segmen ini.

• Produk Konsumen:
  Penjualan naik ke IDR 2,5 triliun (+2% QoQ, +22% YoY).
  ? Hari inventori (inventory days) turun 38 hari, menandakan eksekusi yang baik dalam mengurangi stok ayam karkas.

• Pandangan Maybank IBG:
  ? Tetap rekomendasi BUY, karena JPFA masih mencetak laba di semua segmen, walau harga livebird lemah dan daya beli konsumen masih lesu.
  ? Harga livebird lemah diyakini hanya sementara, dengan adanya program culling (pemotongan) ayam indukan (PS) secara sukarela untuk mengurangi kelebihan pasokan.
  ? Program makan bergizi gratis dari pemerintah juga diharapkan mendongkrak permintaan ayam ke depan.

• Valuasi:
  ? JPFA saat ini diperdagangkan di 6x P/E FY25E (diskon -0.5 SD dari rata-rata 3 tahun).
  ? Menawarkan dividen yield menarik sebesar 8%.

---

Kesimpulan:

Meskipun laba 1Q25 JPFA di bawah ekspektasi karena tekanan harga ayam hidup dan DOC, fundamental perusahaan tetap kuat. Efisiensi biaya, perbaikan margin, serta dukungan kebijakan pemerintah membuat prospeknya tetap menarik, terutama bagi investor dividen dan value.

 

Sumber: Research Maybank Sekuritas

Disclaimer: Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.