18 Oktober 2024
ACES.IJ
PT Aspirasi Hidup Indonesia Tbk
Pertahankan BUY dengan Target Price Rp950
Pertahankan BUY karena ACES telah bertransisi ke fase bertumbuh. Kami memproyeksikan pertumbuhan EPS (Earning per Share) sebesar dua digit. Kami percaya rebranding toko ACES yang akan datang membuka peluang untuk menawarkan desain gerai yang lebih menarik dengan implikasi arus kas yang kecil.
Kami mempertahankan TP kami di Rp950, berdasarkan pada target 15x FY25E PER yang tidak berubah. Risiko penurunan utama adalah:
1) Depresiasi Rupiah yang signifikan; dan
2) Marjin SSSG (Same Store Sales Growth) dan/atau EBIT (Earning Before Interest & Tax) yang lebih rendah dari perkiraan.
Desain Baru yang akan hadir di bawah Merek Toko Baru
Seperti yang telah disebutkan dalam laporan kami sebelumnya (new brand, but same competitive edges), rebranding toko ACES pada Januari 2025 tidak akan mengubah pertumbuhannya yang tinggi. ACES berencana untuk merenovasi seluruh 240 gerai dengan desain modern yang akan membantu mencapai perkiraan pertumbuhan penjualan FY24/25/26 sebesar 12/13/14% YoY. Kami memandang renovasi gerai yang berkelanjutan adalah kunci untuk SSSG yang berkelanjutan karena desain gerai yang lebih menarik pengunjung, terutama untuk generasi muda berusia 20-34 tahun yang merupakan 31% dari populasi yang preferensi belanjanya berubah dengan cepat.
Posisi Keuangan yang Kuat
Kami memperhitungkan belanja modal tambahan minimal sebesar Rp30 miliar untuk biaya pemasangan papan nama baru di seluruh gerai, seiring dengan peralihan dari merek 'ACE Hardware'. Kami percaya profil keuangan ACES tetap kuat karena kami memperkirakan FCF (free cash flow) FY25/26E yang tinggi sebesar Rp461b/IDR550b (vs Rp609b di 1H24). Sementara itu, ACES memiliki target untuk siklus persediaan yang lebih panjang yaitu 250 hari (244 hari di 2Q24). Namun, kami tidak khawatir karena pemenuhan barang dagangan yang tinggi di dalam toko merupakan hal penting.
Free Float Lebih Besar, EPS dan Likuiditas Saham Lebih Tinggi
Free float (saham beredar) ACES meningkat menjadi 40,03% di Sep'24 dari 39,86%. Kami telah memperhitungkan hal ini dengan mengasumsikan tarif pajak efektif FY24-26 yang lebih rendah sebesar 19% (dari sebelumnya 20%). Hal ini meningkatkan perkiraan laba bersih FY24/25/26 kami menjadi IDR924b/IDR1,094b/IDR1,315b. Di bawah insentif pajak penghasilan (Pph) badan dari pemerintah untuk perusahaan terbuka, ACES berhak atas pajak yang lebih rendah karena ACES telah mengurangi 0,17% saham treasuri, dan menghasilkan free float yang lebih tinggi, sehingga berdampak pada meningkatnya likuiditas saham, yang seharusnya berdampak positif bagi kinerja harga saham ACES.
|
Swing Factors Upside · Jika kenaikan biaya operasional (seperti upah dan sewa) lebih lambat dari yang diharapkan. · Pertumbuhan ekonomi yang kuat & tak terduga di lokasi baru yang membuka jalan bagi perluasan jaringan toko yang lebih cepat. · Keluarnya pesaing yang mengurangi tingkat persaingan. |
|
Downside · Perubahan peraturan yang membatasi ekspansi toko-toko perlengkapan rumah. · Perubahan peraturan yang menyebabkan kenaikan tarif impor. · Depresiasi Rupiah lebih lanjut yang menyebabkan kenaikan biaya. · Risiko eksekusi jika ACES menjajaki bisnis di luar bisnis perlengkapan rumah tangga, karena ACES merupakan peritel khusus. |
Analysts:
Paulina Margareta
Jocelyn Santoso
PT MAYBANK SEKURITAS INDONESIA
Disclaimer: Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.
18 Oktober 2024
ACES.IJ
PT Aspirasi Hidup Indonesia Tbk
Pertahankan BUY dengan Target Price Rp950
Pertahankan BUY karena ACES telah bertransisi ke fase bertumbuh. Kami memproyeksikan pertumbuhan EPS (Earning per Share) sebesar dua digit. Kami percaya rebranding toko ACES yang akan datang membuka peluang untuk menawarkan desain gerai yang lebih menarik dengan implikasi arus kas yang kecil.
Kami mempertahankan TP kami di Rp950, berdasarkan pada target 15x FY25E PER yang tidak berubah. Risiko penurunan utama adalah:
1) Depresiasi Rupiah yang signifikan; dan
2) Marjin SSSG (Same Store Sales Growth) dan/atau EBIT (Earning Before Interest & Tax) yang lebih rendah dari perkiraan.
Desain Baru yang akan hadir di bawah Merek Toko Baru
Seperti yang telah disebutkan dalam laporan kami sebelumnya (new brand, but same competitive edges), rebranding toko ACES pada Januari 2025 tidak akan mengubah pertumbuhannya yang tinggi. ACES berencana untuk merenovasi seluruh 240 gerai dengan desain modern yang akan membantu mencapai perkiraan pertumbuhan penjualan FY24/25/26 sebesar 12/13/14% YoY. Kami memandang renovasi gerai yang berkelanjutan adalah kunci untuk SSSG yang berkelanjutan karena desain gerai yang lebih menarik pengunjung, terutama untuk generasi muda berusia 20-34 tahun yang merupakan 31% dari populasi yang preferensi belanjanya berubah dengan cepat.
Posisi Keuangan yang Kuat
Kami memperhitungkan belanja modal tambahan minimal sebesar Rp30 miliar untuk biaya pemasangan papan nama baru di seluruh gerai, seiring dengan peralihan dari merek 'ACE Hardware'. Kami percaya profil keuangan ACES tetap kuat karena kami memperkirakan FCF (free cash flow) FY25/26E yang tinggi sebesar Rp461b/IDR550b (vs Rp609b di 1H24). Sementara itu, ACES memiliki target untuk siklus persediaan yang lebih panjang yaitu 250 hari (244 hari di 2Q24). Namun, kami tidak khawatir karena pemenuhan barang dagangan yang tinggi di dalam toko merupakan hal penting.
Free Float Lebih Besar, EPS dan Likuiditas Saham Lebih Tinggi
Free float (saham beredar) ACES meningkat menjadi 40,03% di Sep'24 dari 39,86%. Kami telah memperhitungkan hal ini dengan mengasumsikan tarif pajak efektif FY24-26 yang lebih rendah sebesar 19% (dari sebelumnya 20%). Hal ini meningkatkan perkiraan laba bersih FY24/25/26 kami menjadi IDR924b/IDR1,094b/IDR1,315b. Di bawah insentif pajak penghasilan (Pph) badan dari pemerintah untuk perusahaan terbuka, ACES berhak atas pajak yang lebih rendah karena ACES telah mengurangi 0,17% saham treasuri, dan menghasilkan free float yang lebih tinggi, sehingga berdampak pada meningkatnya likuiditas saham, yang seharusnya berdampak positif bagi kinerja harga saham ACES.
|
Swing Factors Upside · Jika kenaikan biaya operasional (seperti upah dan sewa) lebih lambat dari yang diharapkan. · Pertumbuhan ekonomi yang kuat & tak terduga di lokasi baru yang membuka jalan bagi perluasan jaringan toko yang lebih cepat. · Keluarnya pesaing yang mengurangi tingkat persaingan. |
|
Downside · Perubahan peraturan yang membatasi ekspansi toko-toko perlengkapan rumah. · Perubahan peraturan yang menyebabkan kenaikan tarif impor. · Depresiasi Rupiah lebih lanjut yang menyebabkan kenaikan biaya. · Risiko eksekusi jika ACES menjajaki bisnis di luar bisnis perlengkapan rumah tangga, karena ACES merupakan peritel khusus. |
Analysts:
Paulina Margareta
Jocelyn Santoso
PT MAYBANK SEKURITAS INDONESIA
Disclaimer: Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.
Trading yang Mulus dan Efisien
Buka potensi trading saham dengan Maybank Trade ID, aplikasi andalan Anda untuk trading yang mulus dan efisien. Baik Anda seorang investor berpengalaman atau baru memulai, platform kami menjamin pengalaman perdagangan yang lancar.
Advanced Analytics dan Real-Time Data
Maybank Trade ID menyediakan data pasar real-time dan analisis lanjutan, memberi Anda kekuatan untuk membuat keputusan investasi yang terinformasi. Tetap selangkah lebih maju dari pasar dengan platform canggih kami.
Dipercaya oleh Ribuan Orang
Bergabunglah dengan ribuan trader yang mempercayai Maybank Trade ID untuk kebutuhan investasi mereka. Unduh sekarang dan mulailah perjalanan Anda menuju trading yang lebih cerdas dengan alat intuitif dan dukungan yang dapat diandalkan.
Alamat Kantor Pusat Maybank Sekuritas Indonesia
Sentral Senayan III Lantai 22,
Jl. Asia Afrika No. 8, Gelora Bung Karno,
Senayan, Jakarta 10270
Jam Operasional
Senin - Jumat
Pukul 08.30 - 16.30
Pada Hari Kerja
PT Maybank Sekuritas Indonesia berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK)
Alamat Kantor Pusat
Maybank Sekuritas Indonesia
Sentral Senayan III Lantai 22,
Jl. Asia Afrika No. 8, Gelora Bung Karno,
Senayan, Jakarta 10270
Jam Operasional
Senin - Jumat
Pukul 08.30 - 16.30
Pada Hari Kerja
PT Maybank Sekuritas Indonesia berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK)
