JCI tertekan tajam setelah tinjauan transparansi MSCI, jatuh 7,4% akibat outflow asing yang besar. Analis kami melihat penurunan ini bersifat sementara, dengan target akhir tahun JCI di 9.250, namun pemulihan sentimen bergantung pada reformasi pasar modal yang jelas. Posisi cadangan devisa BI sebesar US$156,5 miliar memungkinkan rupiah tetap stabil, tetapi kami memangkas proyeksi jumlah pemangkasan BI rate menjadi dua kali (-50bps), dengan suku bunga akhir tahun 4,25%.

Inflasi naik ke 3,55% YoY pada Jan 2026, meski inflasi inti hanya 2,45%. Kenaikan ini sebagian besar terbatas pada kategori energi dan jasa personal, sedangkan makanan, minuman, dan transportasi menunjukkan penurunan. Kami memproyeksikan inflasi kembali ke kisaran target BI pada Maret 2026 dan mempertahankan perkiraan inflasi 2026 sebesar 2,8%.

Ekspor barang naik 11,6% MoM di Des 2025, dengan kenaikan signifikan pada minyak sawit, nikel, dan komponen elektronik. Pertumbuhan ekspor diperkirakan melambat tahun ini akibat kenaikan bea ekspor CPO (12,5%) dan batubara (~8%), sementara ekspor manufaktur tetap didukung permintaan elektronik dan keuntungan tarif relatif terhadap China dan India. Kami memperkirakan defisit transaksi berjalan 0,8% dari PDB pada 2026.