HMSP
PT HM Sampoerna, Tbk
Kinerja yang Stabil
Merpertahankan BUY dengan TP Rp850
Kami mempertahankan BUY dan memangkas TP menjadi Rp850 (dari Rp1,050) karena lemahnya daya beli dan ketatnya persaingan dengan produsen rokok skala kecil. Kami memangkas perkiraan pendapatan FY24/25/26E -9%/-2%/-9% menjadi Rp7.2t/8.9t/9.6. Kami memproyeksikan FY23-26E pendapatan CAGR sebesar 6% (vs. FY19-22: -22%). Risiko penurunan utama: volume penjualan dan margin keuntungan yang lebih rendah dari perkiraan.
Laba 3Q/9M24 di bawah konsensus
Pendapatan 9M24 sebesar Rp5,2t (-16% YoY) berada di bawah estimasi MIBG dan konsensus, yang hanya mencapai 25%/68% dari perkiraan FY24 (vs. rata-rata 3/5 tahun: 77%/83%). Penurunan ini terutama disebabkan oleh lemahnya daya beli masyarakat sehingga konsumen membeli barang yang lebih murah. Selain itu, pemeriksaan lapangan kami mencatat adanya peningkatan persaingan di sektor ini dari produsen tingkat II dan III seperti adanya merek baru yang kami temukan dengan iklan agresif di pasar General Trade (GT) Jakarta.
Margin laba HMSP pada 3Q24 meningkat secara QoQ, mencapai margin bersih sebesar 6,2% (vs. 2Q24: 3,7%). Kami yakin HMSP beroperasi secara efisien karena gaji (49% dari opex) dan biaya overhead turun di tengah kenaikan biaya bahan baku karena semakin banyak pemain rokok di industri ini menyebabkan permintaan yang lebih tinggi baik untuk tembakau maupun cengkeh.
Prospek penjualan yang lebih rendah; Pembayaran dividen 100%
Kami yakin HMSP akan terus menghadapi tantangan hingga akhir tahun ini karena lemahnya daya beli. Perkiraan pendapatan kami menyiratkan CAGR 6% FY23-26E, meningkat dari FY116-19-22%. Menurut kami, HMSP akan mampu meningkatkan pendapatannya ke depan melalui branding yang kuat dan variasi rokok yang beragam sekaligus menawarkan rasio pembayaran dividen yang tinggi sebesar 100% (hasil FY24E: 9%).
Analysts:
Willy Goutama
Jocelyn Santoso
Dikutip oleh :
Yustika Sitompul
Investment Specialist
PT MAYBAK SEKURITAS INDONESIA
Disclaimer
Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.
HMSP
PT HM Sampoerna, Tbk
Kinerja yang Stabil
Merpertahankan BUY dengan TP Rp850
Kami mempertahankan BUY dan memangkas TP menjadi Rp850 (dari Rp1,050) karena lemahnya daya beli dan ketatnya persaingan dengan produsen rokok skala kecil. Kami memangkas perkiraan pendapatan FY24/25/26E -9%/-2%/-9% menjadi Rp7.2t/8.9t/9.6. Kami memproyeksikan FY23-26E pendapatan CAGR sebesar 6% (vs. FY19-22: -22%). Risiko penurunan utama: volume penjualan dan margin keuntungan yang lebih rendah dari perkiraan.
Laba 3Q/9M24 di bawah konsensus
Pendapatan 9M24 sebesar Rp5,2t (-16% YoY) berada di bawah estimasi MIBG dan konsensus, yang hanya mencapai 25%/68% dari perkiraan FY24 (vs. rata-rata 3/5 tahun: 77%/83%). Penurunan ini terutama disebabkan oleh lemahnya daya beli masyarakat sehingga konsumen membeli barang yang lebih murah. Selain itu, pemeriksaan lapangan kami mencatat adanya peningkatan persaingan di sektor ini dari produsen tingkat II dan III seperti adanya merek baru yang kami temukan dengan iklan agresif di pasar General Trade (GT) Jakarta.
Margin laba HMSP pada 3Q24 meningkat secara QoQ, mencapai margin bersih sebesar 6,2% (vs. 2Q24: 3,7%). Kami yakin HMSP beroperasi secara efisien karena gaji (49% dari opex) dan biaya overhead turun di tengah kenaikan biaya bahan baku karena semakin banyak pemain rokok di industri ini menyebabkan permintaan yang lebih tinggi baik untuk tembakau maupun cengkeh.
Prospek penjualan yang lebih rendah; Pembayaran dividen 100%
Kami yakin HMSP akan terus menghadapi tantangan hingga akhir tahun ini karena lemahnya daya beli. Perkiraan pendapatan kami menyiratkan CAGR 6% FY23-26E, meningkat dari FY116-19-22%. Menurut kami, HMSP akan mampu meningkatkan pendapatannya ke depan melalui branding yang kuat dan variasi rokok yang beragam sekaligus menawarkan rasio pembayaran dividen yang tinggi sebesar 100% (hasil FY24E: 9%).
Analysts:
Willy Goutama
Jocelyn Santoso
Dikutip oleh :
Yustika Sitompul
Investment Specialist
PT MAYBAK SEKURITAS INDONESIA
Disclaimer
Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.
Trading yang Mulus dan Efisien
Buka potensi trading saham dengan Maybank Trade ID, aplikasi andalan Anda untuk trading yang mulus dan efisien. Baik Anda seorang investor berpengalaman atau baru memulai, platform kami menjamin pengalaman perdagangan yang lancar.
Advanced Analytics dan Real-Time Data
Maybank Trade ID menyediakan data pasar real-time dan analisis lanjutan, memberi Anda kekuatan untuk membuat keputusan investasi yang terinformasi. Tetap selangkah lebih maju dari pasar dengan platform canggih kami.
Dipercaya oleh Ribuan Orang
Bergabunglah dengan ribuan trader yang mempercayai Maybank Trade ID untuk kebutuhan investasi mereka. Unduh sekarang dan mulailah perjalanan Anda menuju trading yang lebih cerdas dengan alat intuitif dan dukungan yang dapat diandalkan.
Alamat Kantor Pusat Maybank Sekuritas Indonesia
Sentral Senayan III Lantai 22,
Jl. Asia Afrika No. 8, Gelora Bung Karno,
Senayan, Jakarta 10270
Jam Operasional
Senin - Jumat
Pukul 08.30 - 16.30
Pada Hari Kerja
PT Maybank Sekuritas Indonesia berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK)
Alamat Kantor Pusat
Maybank Sekuritas Indonesia
Sentral Senayan III Lantai 22,
Jl. Asia Afrika No. 8, Gelora Bung Karno,
Senayan, Jakarta 10270
Jam Operasional
Senin - Jumat
Pukul 08.30 - 16.30
Pada Hari Kerja
PT Maybank Sekuritas Indonesia berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK)
