HMSP.IJ

HM Sampoerna Tbk

 

Laba 1Q25 Sesuai Ekspektasi; Kenaikan Harga Dorong Margin

• Laba bersih 1Q25 tercatat IDR1,9 triliun (+35% QoQ, -15% YoY), setara dengan 27%/24% dari estimasi MIBG/konsensus (vs. rata-rata 3/5 tahun: 30%/36%).

• Pendapatan 1Q25 sedikit turun menjadi IDR28,8 triliun (-2% QoQ, -1% YoY), meski volume penjualan tumbuh tipis menjadi 20,1 miliar batang (+1% QoQ dan YoY).

• Penurunan pendapatan disebabkan oleh perubahan komposisi produk: kontribusi SKT (dengan harga jual rata-rata lebih rendah) naik menjadi 35% di 1Q25 (vs. 32% di 1Q24).

• Margin laba bersih naik secara QoQ sebesar 183bps menjadi 6,7%, namun turun 106bps YoY.

• Kenaikan margin didorong oleh strategi kenaikan harga agresif (ASP) di berbagai produk unggulan, berdasarkan pengecekan lapangan: Marlboro naik 5-15%, IQOS naik 10%, dan DSS naik 5%.

• Penurunan margin YoY mencerminkan kenaikan kontribusi SKT yang secara struktur memang lebih rendah margin karena padat karya.

• SKM tetap menjadi kontributor utama dengan penjualan IDR15,7 triliun (57% dari total), sementara segmen produk bebas asap tumbuh pesat menjadi IDR443 miliar (+39% YoY).

• Maybank mempertahankan rekomendasi BUY untuk HMSP dengan target harga IDR850, karena valuasi yang menarik di 10x PER FY25E dan dividen yield sekitar 10%.

 

Sumber: Research Maybank Sekuritas

Disclaimer: Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.