HEAL.IJ

Medikaloka Hermina Tbk

 

Kinerja Di Bawah Ekspektasi karena Volume Lemah dan Beban Tetap Tinggi

• Pendapatan mencapai IDR1,7 triliun, turun tipis -0,8% YoY, setara dengan 23% dari estimasi Maybank dan konsensus (di bawah rata-rata historis 1Q sebesar 24%)

• Penurunan volume layanan:
  ? Pendapatan rawat inap turun -4% YoY
  ? Pendapatan rawat jalan turun -1% YoY
  ? Penurunan disebabkan terutama oleh penurunan volume pasien BPJS (detail menyusul)

• Margin menyempit di semua lini, karena beban obat-obatan dan alat kesehatan meningkat. Operating deleverage – efek negatif dari struktur biaya tetap yang tinggi akibat ekspansi rumah sakit dan tempat tidur (menyebabkan depresiasi lebih tinggi)

• EBITDA 1Q25 IDR473 miliar (-6% YoY), setara 22% dari estimasi Maybank dan konsensus. Sedikit di bawah rata-rata historis kontribusi kuartal pertama (25%)

• Laba Bersih (NPATMI) IDR125 miliar (-35% YoY), setara 22%/20% dari estimasi Maybank dan konsensus. Jauh di bawah kontribusi historis 1Q yang rata-rata 33%

• Valuasi & Outlook:
  ? Saat ini diperdagangkan pada 9x EV/EBITDA FY25E, yang terendah di antara emiten sejenis di kawasan
  ? Maybank menilai bahwa kenaikan harga saham yang signifikan kemungkinan baru akan terjadi jika terlihat perbaikan jelas dari sisi volume pasien BPJS

---

Kesimpulan:

HEAL mencatat kuartal yang lemah, terutama karena penurunan pasien BPJS dan struktur biaya tetap yang tinggi akibat ekspansi agresif. Meskipun valuasi saat ini cukup menarik secara relatif, ketidakpastian terkait kontribusi pasien BPJS masih menjadi kendala utama untuk re-rating saham dalam waktu dekat.

 

Sumber: Research Maybank Sekuritas

Disclaimer: Data atau informasi yang tersedia hanya sebagai referensi. Keputusan bertransaksi sepenuhnya merupakan tanggung jawab pengguna.