Kami menaikkan target harga BUKA menjadi Rp170 (dari Rp145), namun menurunkan rekomendasi menjadi HOLD karena harga saham saat ini telah mencerminkan valuasi wajar. Prospek pertumbuhan tetap positif, terutama didorong bisnis gaming distribution yang diproyeksikan menjadi kontributor utama pendapatan dengan CAGR 17% FY24–27, margin kotor stabil di 7,8%, serta struktur biaya yang efisien. Posisi kas sangat kuat dengan estimasi Rp24,6 triliun, di mana pendapatan bunga mampu menutup SG&A ~1,5x, menopang keberlanjutan operasional.

Meski valuasi masih diperdagangkan dengan diskon terhadap kas (29%, setara 23x core P/E dan 0,6x P/BV), keterbatasan peluang ekspansi dan karakter BUKA yang semakin menyerupai holding berbasis kas (cash trap) membatasi potensi re-rating. Risiko utama terhadap pandangan ini adalah eksekusi alokasi modal yang lebih agresif dan efektif, termasuk penggunaan kas atau buyback saham, yang berpotensi membuka nilai tambahan bagi pemegang saham.