Kami mempertahankan rekomendasi BUY dengan target harga IDR1.050, karena fundamental yang tetap solid dan fleksibilitas pengembangan jangka panjang. BSDE membukukan laba inti FY25 sebesar IDR2,6 triliun (-26% YoY) yang melampaui ekspektasi, terutama didorong oleh lonjakan penjualan lahan yang naik 62% YoY menjadi IDR3 triliun. Meski demikian, kami memperkirakan laba akan menormalisasi pada FY26E (-6% YoY) seiring turunnya kontribusi penjualan lahan setelah basis FY25 yang tinggi, sehingga proyeksi laba FY26–27E kami turunkan masing-masing 11% dan 3%.

Di sisi lain, pra-penjualan diperkirakan tetap solid di sekitar IDR10 triliun pada FY26E didukung pipeline peluncuran proyek baru seperti Nava Park 2 dan Kota Wisata Ecovia. Kami tetap positif terhadap BSDE karena memiliki land bank besar (>2.000 ha) di BSD City, neraca yang kuat, serta biaya pendanaan yang semakin efisien setelah penerbitan obligasi IDR2,8 triliun dengan kupon lebih rendah.